BITCOINOVA borba da se vrati iznad 90.000 dolara sve manje je pitanje narativa, a sve više odraz ozbiljnih problema u funkcioniranju tržišta.

Nakon što je početkom listopada dosegnuo rekordnu vrijednost od 126.223 dolara, potaknut institucionalnim optimizmom i regulatornim napretkom u SAD-u, oštar pad promijenio je dinamiku. Sada, smanjena likvidnost i pad dubine tržišta za 30% signaliziraju strukturne slabosti koje bi mogle zarobiti ulagače u idućem valu rasprodaje, piše CryptoSlate.

Mamurluk nakon 10. listopada

Prekretnica se dogodila 10. listopada, kada je snažna rasprodaja izbrisala oko 20 milijardi dolara pozicija s polugom na kripto platformama.

To je srušilo cijenu BTC-a za 30% s njegovih vrhunaca iz 2025. godine, a vodeća kriptovaluta zabilježila je svoj prvi "crveni listopad" u nekoliko godina.

Od tada, tržište Bitcoina ne uspijeva pronaći čvrsto tlo zbog smanjene likvidnosti, nižih volumena trgovanja i velikih vlasnika koji koriste svaki oporavak za prodaju. Ova dinamika objašnjava zašto se Bitcoin trenutno muči ispod 90.000 dolara, umjesto da tu razinu koristi kao odskočnu dasku za nove vrhunce.

Događaj likvidacije iz temelja je promijenio apetit za rizikom. Na dubokom tržištu, volatilnost je bolna, ali se njome može upravljati. No, nakon 10. listopada, poticaji su se preokrenuli. Trgovci su postrožili limite rizika, a tržište je postalo znatno krhkije, sa smanjenom sposobnošću apsorpcije šokova. Ta krhkost vidljiva je i u ponašanju "kitova", koji nastavljaju s prodajom i tako guše svaki pokušaj rasta.

Tržište gubi dah

Podaci o volumenu i dubini tržišta potvrđuju ovaj negativni trend. Pregled burzi CoinDesk Data za studeni pokazuje da se aktivnost na centraliziranim burzama povukla na najnižu razinu od lipnja.

Kombinirani spot i derivativni volumeni pali su za 24,7% na 7,74 bilijuna dolara, što je najoštriji mjesečni pad od travnja 2024. godine. Spot volumeni pali su za 21,1%, a derivativni za 26,0%. Iako tržište može doseći visoke cijene uz nizak promet, situacija se drastično mijenja kada veliki igrači trebaju prodati značajne količine.

Najočitiji signal upozorenja za Bitcoin je njegova trenutna dubina tržišta - mjera koja pokazuje interes za kupnju i prodaju blizu trenutne cijene. Tu "iluzija bilijuna dolara" postaje stvarna. Tržišna kapitalizacija je samo izračun, dok je likvidnost sposobnost pretvaranja imovine u novac bez značajnog utjecaja na cijenu.

Podaci tvrtke Kaiko pokazuju da je agregirana 2%-tna dubina tržišta Bitcoina pala za otprilike 30% u odnosu na vrhunac iz 2025. To je razlika između tržišta koje može bezbolno apsorbirati veliku prodaju i onog koje doživljava nagle cjenovne skokove.

Podaci s Binancea, najveće kripto burze, to jasno ilustriraju.

Dubina tržišta od 1% na Binanceu je u listopadu 2025. premašivala 600 milijuna dolara. Danas je ta brojka pala na manje od 400 milijuna dolara. Iako Binance nije cjelokupno globalno tržište, služi kao koristan pokazatelj zdravlja. Kad vodeća svjetska platforma pokazuje tanje knjige naloga, postaje jasno zašto oporavci cijene zapinju čim se pojavi stvarni pritisak prodaje.

ETF-ovi i migracija likvidnosti izvan burzi

Dodatni problem je promjena mjesta na kojem se likvidnost nalazi, posebno nakon sazrijevanja ETF tržišta. Podaci SosoValuea otkrivaju da su ulagači od 10. listopada povukli više od 5 milijardi dolara iz američkih spot Bitcoin ETF-ova. Na plićem tržištu, takav šok stvara zid prodaje pri svakom pokušaju oporavka, jer se on susreće s otkupima udjela, uzimanjem profita i prodajom "kitova".

Istovremeno, regulatorne promjene dodatno su utjecale na tokove kapitala. U srpnju je američki SEC dopustio stvaranje i otkup udjela kripto ETP-ova "u naravi", što ovlaštenim sudionicima daje više mogućnosti za nabavu Bitcoina, uključujući putem internih zaliha i OTC tržišta. Iako to smanjuje troškove u normalnim uvjetima, pojačava širi trend: likvidnost se sve više seli izvan vidljivih knjiga naloga na burzama.

Ova migracija objašnjava trenutni paradoks: Bitcoin je i dalje masivna imovina u vlasništvu institucija, ali se na javnom tržištu čini mehanički krhkim. Privatna likvidnost nije obvezna pojaviti se tijekom panike. Kada nastupi stres, rasponi cijena se šire, a aktivnost se vraća na javne burze upravo u trenutku kada je njihova dubina najslabija.